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英国高增长市场AIM(二板市场)板块的优越性


对于中小企业来说,除了上述在伦敦上市的共性优势,特别值得一提的是英国专为中小企业量身定做的二版市场,又称高增长市场,简称AIM(Alternative Investment Market)。它成立于1995年,是伦交所为英国及海外初创的高成长型企业提供的一个全国性市场。为了吸引更多的海外新兴发展中企业进入英国市场融资,AIM市场于2004年脱离“受监管市场”的范畴,从而免受欧盟指令的约束。

英国高增长市场AIM是“世界上最成功的创业板市场”,现已成为各大公司、中介结构一致推荐的中小型企业首选市场。根据2014年11月的数据,目前共有1099家公司在AIM上市,总市值717亿英镑,约合人民币7000亿。自1995年以来,AIM上市公司共融资890亿英镑资金,约合人民币8900亿,其中500亿英镑资金通过再次融资获得(相对于IPO首次公开募股)。截至2014年11月,AIM市场共融资50亿英镑,约合500亿人民币,其中超过半数通过再次融资获得。

图2-8 AIM上市公司行业分布

数据来源:伦敦证券交易所集团(截至2014年6月)


不同的资本市场对行业的理解各有优势。就伦敦市场而言,除了传统的优势领域如自然资源(包括矿业、石油和天然气)、金融、科技等,伦敦的消费品及服务、生物医药、工业等领域对投资者也极具吸引力。

具体来说,选择加入AIM上市主要有如下几点理由:

一、上市门槛低:AIM的监管环境是为满足中小型企业的需求而专门定制的,对上市公司没有经营年限、规模、盈利和公众持股比例等要求。众所周知,一个新兴企业一般是达不到上市标准的,不论是美国纳斯达克市场、香港创业板市场还是中国A 股创业板,都要求企业运营两年以上,且对企业的收入及现金流等有或多或少的要求。中国A股创业板更是要求连续两年盈利,以至于中国的互联网巨头们由于达不到上市要求而集体奔赴美国。相比之下,英国的AIM市场对新兴企业几乎不设硬性门槛,只要有一张“藏宝图”,有一个“投资故事”能够吸引投资者,就可以在AIM融资。

二、优越的保荐人制度:AIM市场首创的保荐人制度有利于帮助急需规范和发展的中国中小型企业脱胎换骨。AIM的上市条件最关键的一点就是需要聘请NOMAD(指定保荐人)。保荐人是AIM上市公司的终生顾问,如有需要,公司可更换保荐人,但必须时刻聘有保荐人,否则公司将被要求停牌甚至退市。保荐人分担了伦交所的一部分审查职能,是整个伦敦证券市场质量和诚信的守卫者。因此,为了确保市场的有效运作,伦交所指定保荐人的标准也是极度严苛的。保荐人通过尽职调查向潜在投资者提供有关公司业绩和前景的专业评估,在上市过程中辅导公司进行上市的准备工作,在上市后监督并指导公司满足AIM市场的持续义务要求,以确保公司的合规性,像个“保姆”一样为公司上市的全程运作保驾护航。

三、“一套文件,两地上市”:由于香港和伦敦采用相似的上市规则、法律架构和审计标准,因此在AIM上市的中国企业可以通过“推荐”的形式同时在香港上市,不需要再准备一套文件,极大地节省了时间和成本。事实上,利用AIM市场起步发展,在国际市场取得一定的知名度后,再选择适当的时机返回香港市场进行大规模融资,不失为一种明智有效的发展途径。

四、相对其他创业板市场来说,在AIM上市流程较为简单、审批限制较少、等候时间较短、上市成本较低,吸引着越来越多的中小企业起来融资求发展。


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